科創(chuàng )板上市公司是否可以申請主動(dòng)終止上市？

為充分保護投資者合法權益，科創(chuàng )板設置了更為嚴格的退市制度，使得退市情形更多、執行標準更嚴，因而備受市場(chǎng)關(guān)注。

“科創(chuàng )板退市制度的設計，一方面要與注冊制改革的要求相配套，另一方面要與科創(chuàng )企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展模式、會(huì )計政策等相兼容。”東北證券研究總監付立春對《證券日報》記者表示，與滬市主板公司一致，科創(chuàng )板上市公司股票被實(shí)施退市風(fēng)險警示，會(huì )在公司股票簡(jiǎn)稱(chēng)前冠以“*ST”字樣，以區別于其他股票。不過(guò)，與上交所主板不同的是，科創(chuàng )板上市公司股票被實(shí)施退市風(fēng)險警示期間，不進(jìn)入風(fēng)險警示板交易，不適用風(fēng)險警示板交易的相關(guān)規定。特別值得關(guān)注的是，對于科創(chuàng )板上市公司股票被終止上市的，不得申請重新上市。

哪些情形可能引起科創(chuàng )板上市公司強制退市?根據《上海證券交易所科創(chuàng )板股票上市規則》(以下稱(chēng)《上市規則》)，科創(chuàng )板上市公司可能強制退市的情形主要包括以下四類(lèi)：一是重大違法強制退市，包括信息披露重大違法和公共安全重大違法行為;二是交易類(lèi)強制退市，包括累計股票成交量低于一定指標，股票收盤(pán)價(jià)、市值、股東數量持續低于一定指標等;三是財務(wù)類(lèi)強制退市，即明顯喪失持續經(jīng)營(yíng)能力的，包括主營(yíng)業(yè)務(wù)大部分停滯或者規模極低，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)大幅減少導致無(wú)法維持日常經(jīng)營(yíng)等;四是規范類(lèi)強制退市，包括公司在信息披露、定期報告發(fā)布、公司股本總額或股權分布發(fā)生變化等方面觸及相關(guān)合規性指標等。

另外，根據《上市規則》規定，上市公司重大違法強制退市的情形包括以下兩大類(lèi)：一是上市公司存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他嚴重損害證券市場(chǎng)秩序的重大違法行為，且嚴重影響上市地位，其股票應當被終止上市的情形;二是上市公司存在涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的違法行為，情節惡劣，嚴重損害國家利益、社會(huì )公共利益，或者嚴重影響上市地位，其股票應當被終止上市的情形。

6月18日，湘財證券研究所宏觀(guān)研究員盤(pán)宇章在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，與主板、創(chuàng )業(yè)板退市制度相比，科創(chuàng )板退市制度存在五大顯著(zhù)區別：一是優(yōu)化財務(wù)類(lèi)強制退市指標，用主營(yíng)業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、利潤等多個(gè)定量指標判斷企業(yè)是否仍具備持續經(jīng)營(yíng)能力，同時(shí)輔之以明顯喪失持續經(jīng)營(yíng)能力的定性標準。其中，還特別強調對于營(yíng)收主要來(lái)源與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的企業(yè)退市處理，打擊“保殼”、“炒殼”行為。二是豐富交易類(lèi)退市指標，除構建關(guān)于成交量、股票面值、股東數量的交易指標外，還首次引入市值指標，與《上市規則》相呼應，體現出尊重市場(chǎng)化定價(jià)的監管思維。三是細化規范類(lèi)退市指標細則，引入信披違規和規范運作缺陷的退市情形，落實(shí)信披和合規經(jīng)營(yíng)責任。四是在重大違法類(lèi)強制退市方面，明確包括信息披露重大違法和公共安全重大違法行為。五是退市程序的變化，明確科創(chuàng )板不適用暫停上市、恢復上市環(huán)節，加快退市流程，并且重大違法強制退市的公司將永久退出市場(chǎng)。

由此可見(jiàn)，與主板、中小板和創(chuàng )業(yè)板相比，科創(chuàng )板的退市制度在制度設計上更加全面立體，在退市標準、程序以及執行等方面更加嚴格。不過(guò)，針對科創(chuàng )企業(yè)特點(diǎn)，科創(chuàng )板還引入了適用于研發(fā)企業(yè)退市的特殊安排，這也凸顯出對科創(chuàng )研發(fā)企業(yè)的確充滿(mǎn)了“真愛(ài)”。

那么，科創(chuàng )板上市公司強制退市后，投資者是否可以交易轉讓相關(guān)股票?付立春表示，退市整理期屆滿(mǎn)后5個(gè)交易日內，上交所對公司股票予以摘牌，公司股票終止上市，并轉入股份轉讓場(chǎng)所掛牌轉讓。同時(shí)，公司應保證股票在摘牌之日起45個(gè)交易日內可以?huà)炫妻D讓。

“科創(chuàng )板退市制度突出一個(gè)‘嚴’字，充分發(fā)揮市場(chǎng)的篩選機制，通過(guò)大浪淘沙的過(guò)程使真正創(chuàng )造價(jià)值的公司嶄露頭角，從而保證科創(chuàng )板上市公司整體的高質(zhì)量。”蘇寧金融研究院高級研究員顧慧君在6月18日對《證券日報》記者表示。

對于科創(chuàng )板設立如此嚴格退市制度的必要性，顧慧君認為主要有以下四點(diǎn)：一是從上市公司來(lái)看，嚴格的退市制度將敦促上市公司專(zhuān)注主業(yè)、完善治理結構、提高公司質(zhì)量，從而在整個(gè)科創(chuàng )板生態(tài)上促進(jìn)優(yōu)勝劣汰;二是對投資者而言，嚴格的退市制度將增強投資者的風(fēng)險意識，遏制投機炒作行為，形成以業(yè)績(jì)?yōu)榛A的投資理念，從而更好地保護投資者權益;三是從規范證券市場(chǎng)運作的角度來(lái)看，嚴格的退市制度能夠降低市場(chǎng)風(fēng)險，促進(jìn)科創(chuàng )板穩健運轉;四是對資源配置而言，嚴格的退市制度能夠幫助科創(chuàng )板形成“價(jià)格發(fā)現”功能，保證資本有效流動(dòng)，優(yōu)化資源配置。

此外，科創(chuàng )板上市公司是否可以申請主動(dòng)終止上市?根據規則，科創(chuàng )板上市公司出現下列八種情形之一的，可以向上交所申請主動(dòng)終止上市：

一是上市公司股東大會(huì )決議主動(dòng)撤回其股票在上交所的交易，并決定不再在上交所交易的情形;二是上市公司股東大會(huì )決議主動(dòng)撤回其股票在上交所的交易，并轉而申請在其他交易場(chǎng)所交易或轉讓的情形;三是上市公司向所有股東發(fā)出回購全部股份或部分股份的要約，導致公司股本總額、股權分布等發(fā)生變化不再具備上市條件的情形;四是上市公司股東向所有其他股東發(fā)出收購全部股份或部分股份的要約，導致公司股本總額、股權分布等發(fā)生變化，不再具備上市條件的情形;五是除上市公司股東外的其他收購人向公司所有股東發(fā)出收購全部股份或部分股份的要約，導致公司的股本總額、股權分布等發(fā)生變化，不再具備上市條件的情形;六是上市公司因新設合并或者吸收合并，不再具有獨立法人資格并被注銷(xiāo)的情形;七是上市公司股東大會(huì )決議公司解散的情形;八是中國證監會(huì )和上交所認可的其他主動(dòng)終止上市情形。(劉偉杰)

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