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核心觀點：短期內，人民幣匯率并不具備企穩的基本面因素。近期走勢判斷：人民幣匯率可能繼續下跌：海外方面，美聯儲將繼續加息，受此影響美元指數再度回升。至少在7月，加息預期仍然較強。國內方面，調控人民幣匯率的政策有效性降低。雖然近期通過調降外匯存款準備金率等手段，抑制人民幣匯率快速貶值的可能性增加，但是這種手段的效果僅是暫時的。根據過去兩年的經驗來看，人民幣匯率一般會停止單向波動兩周到一個半月的時間，之后仍會向貶值的方向回歸。當然，長期內，或者說待美聯儲加息周期結束，人民幣匯率有望快速企穩。
中國外匯交易中心數據顯示，7月3日，人民幣對美元匯率中間價報7.2157，較前一交易日調升101個基點。自6月20日以來，上述中間價已連續7個交易日調降，7月3日單日調升101個基點結束了此前人民幣匯率連續走貶的態勢。但事實上，自5月17日在岸、離岸人民幣對美元匯率雙雙跌破“7”關口后，人民幣匯率在近段時間持續承壓，陸續跌破7.1、7.2關口。
回顧上半年，人民幣累計貶值4.3%，CFETS人民幣匯率指數累計下跌1.96%。部分投資者認為，人民幣匯率貶值有利于出口。事實可能并非如此。由于當前全球的經濟和需求還是偏低迷，海外客戶較為謹慎，并沒有出現因為匯率變動而訂單大幅度上漲的情況。據某大型服務貿易企業財資負責人透露，對于穩健型貿易企業來說，不會放任匯率風險“裸奔”，一般會通過遠期匯率鎖定等方式對沖匯率波動帶來的金融風險，在這種情況下，并不能享受人民幣匯率下行帶來的結匯超額收益。
短期內，人民幣匯率并不具備企穩的基本面因素。1. 其實，本輪人民幣貶值起始于去年美聯儲開啟加息周期。如今，在美歐核心通脹率居高難下的背景下，美歐等發達經濟體政策性利率尚未到達峰值，加息周期被拉長了。而短期內中國和歐洲經濟反彈動力不強，尤其是歐洲的經濟表現比美國更糟糕。美元指數相對強勢，人民幣和歐元相對美元勢必更加弱勢。2. 當然，另外一個重要原因是，國內經濟動能減弱，市場主體預期疲軟。而其中的關鍵在于房地產能否快速企穩。很顯然，這個答案可能很難給出。3. 此外，近半年以來，中美關系矛盾反復摩擦、俄烏戰爭持續，外部因素不利，地緣政治風險增加，市場對避險的需求上升。人民幣匯率企穩的難度增加。
近期走勢判斷：人民幣匯率可能繼續下跌。1. 海外方面，美聯儲主席鮑威爾在參加歐洲論壇時表示，美聯儲將繼續加息，受此影響美元指數再度回升到103上方。至少在7月，加息預期仍然較強。
2.調控人民幣匯率的政策有效性降低。近日，多家銀行網點紛紛下調了美元存款產品的利率報價，從最高4.3%降低至2.8%，原本5萬美元以上、年利率4.3%的產品已被取消。同時，近日中國人民銀行貨幣政策委員會2023年第二季度例會強調了“綜合施策，穩定預期，堅決防范匯率大起大落風險”。匯率單向波動引起了政策層面的關注。近期通過調降外匯存款準備金率等手段，抑制人民幣匯率快速貶值的可能性增加。但是這種手段的效果是暫時的。根據過去兩年的經驗來看，人民幣匯率一般會停止單向波動兩周到一個半月的時間，之后仍會向貶值的方向回歸。
當然，長期內，或者說待美聯儲加息周期結束，人民幣匯率有望快速企穩。從利差層面看，美聯儲年內停止加息是大概率事件，中美利差有望重新收窄。美聯儲加息尾聲、歐央行則勢必繼續加息，這一反差下美元或將重新加速下行。
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