究竟有多少基金投資者能夠做好擇時?
9月13日，中國證券報、海通證券聯合景順長城基金、交銀施羅德基金、興證全球基金、摩根資產管理、信達澳亞基金、博道基金共同發布《2022年公募基金投資者盈利洞察報告》第三期，圍繞基金投資中的擇時問題進行詳細數據拆解和分析。
報告顯示，基民買賣量受市場表現影響較大，分別只有5.56%、23.07%的投資者能夠做到低買、高賣，而同時做到低買高賣的投資者占比僅0.35%。相比而言，分批買入和定投能夠給基金投資效果帶來一定增益，是相對擇時來說更容易借鑒的投資行為。此外，基金產品的波動率和回撤等屬性也會對投資者的擇時意愿產生影響。
【資料圖】
據了解，《2022年公募基金投資者盈利洞察報告》系列報告分三期發布，由《中國證券報》聯合景順長城基金、交銀施羅德基金、興證全球基金、摩根資產管理、信達澳亞基金、博道基金推出，一期主要介紹基于內部收益率的投資者獲得感研究框架以及投資者整體收益數據，二期主要從投資者畫像、行為及產品層面分析投資者收益情況，此次為第三期。
只有0.35%投資者能夠同時做到低買高賣
報告將五年上證指數每日收盤價自低到高排序，以20%為間隔劃分為五個區間。結果呈現出三大特點：最大比例的買入及賣出都發生在60%-80%這一較高的指數點位區間;買在底部或者賣在頂部的投資者占比均較少，分別占比12.26%、16.62%;賣出點位選擇好于買入點位選擇。能夠買在40%以下區間只有31.50%，對比看，在60%以上區間賣出的達到51.06%。
結合過去五年偏股型基金投資者買賣情況與上證指數走勢來看，投資者交易行為與上證指數走勢的相關度頗高，在指數低位時，買入及賣出量相對低，在指數大幅度沖高時投資者買入賣出量也大幅放大。
具體來看，報告分別統計了抄底、高賣、低買高賣、止損、追漲殺跌等行為的情況。
結果顯示，抄底、高賣、低買高賣都能帶來盈利情況的顯著提升，但是能夠做到的投資者分別占比5.56%、23.07%、0.35%。
止損客戶占比17.63%，追漲殺跌客戶占比24.56%，盈利情況分別差于未止損客戶及非追漲殺跌客戶。
擇時難度大，但分時或是應對波動的有效方法。
面對擇時成功率較低的情況，報告統計了分批買入及定投兩種避開擇時的投資方式的效果。(定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不是替代儲蓄的等效理財方式，投資需謹慎。)
結果顯示，有10.21%的投資者分批買入基金，14.88%的投資者選擇定投，他們的平均年化收益率均相對勝出。但是，分批買入的具體執行情況以及定投的堅持情況可能各不相同，外加市場周期的影響，盈利人數占比并沒有相對勝出。
進一步來看定投，有超過10%的定投客戶定投期數不超過6次，這部分投資者的數據可能與分批買入的效果更接近。隨著定投期數的增加，投資者平均年化收益率整體提升。定投24或36期以上時，盈利情況有顯著提升。其中，42.03%投資者定投36期及以上時，盈利人數占比達到93.43%，平均年化收益率也達到15.09%。
總體來看，定投的效果離不開市場周期的影響，特別是堅持時間較短的定投，受到的影響可能更大，而上表中36期及以上的定投更能夠發揮定期定額投資的優勢。
基金產品的波動情況影響基民擇時意愿
報告認為，擇時雖然是投資者行為層面的選擇，但產品表現其實也會對擇時產生影響。例如，很多時候可能是產品波動太大，影響了投資者持基體驗，促使投資者去做擇時。如果產品一直平穩上漲，持基體驗較好，擇時的意愿可能會降低。
報告分析偏股型基金中高彈性產品與其他產品，偏股型基金及偏債型基金的投資者數據發現，高彈性產品雖然在市場行情較好的階段區間漲幅更大，但是波動和回撤也更大，投資者的交易頻率整體更高。對于投資者來說，高彈性產品的把握難度是比較大的，較大的波動和回撤讓簡單的買入持有變得難以堅持。偏債型基金投資者的收益更加穩定，而偏股型基金投資者收益率波動極大。投資偏債型基金，擇時似乎不太重要了，投資者不太需要花費精力去判斷入場或者離場時間。更低的波動和回撤以及收益率的穩定性，一定程度上幫助偏債型投資者降低了交易頻率，投資體驗相對更佳。
據了解，景順長城基金長期關注投資者盈利體驗問題，2019年開始已開展三次大規模投資者行為數據分析和研究，陸續聯合權威媒體、行業機構、第三方銷售平臺等推出《權益類基金個人投資者調研白皮書》《公募權益類基金投資者盈利洞察報告》《2022年公募基金投資者盈利洞察報告》，力求尋找提升投資者盈利體驗的方法和途徑。
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