多元化資產聯席投資總監 陳江穎
全球經濟逐步從疫情中復蘇,市場恢復正常指日可待,但投資者亦開始擔心各國相繼“縮表”將抽緊市場資金。當復蘇勢頭不似預期,金融市場將會變得波動。事實上,各地經濟重啟步伐參差,相對落后的亞洲市場或可憑后勁同時發揮穩定及增長作用,因此于未來不明朗的市況下可看高一線。
需求上升帶動亞洲經濟增長
我們目前雖然仍對經濟增長預測維持樂觀態度,但亦留意到市場上的潛在風險。例如,經濟復蘇刺激需求,但供應未同步回升。在供應短缺之下,經濟增長可能會出現瓶頸,拖慢復蘇步伐。若“求過于供”的情況持續,通脹更有可能加劇。
然而,我們認為高通脹只屬短暫,當生產
力恢復正常,則可避免出現滯脹的情況。在供求失衡及增長放緩的問題上,由于亞洲經濟體更多處于供應一方,隨著疫苗接種率在亞洲各國持續上升,區內經濟增長及企業盈利可望受惠于全球需求上升。
另一方面,有分析擔心歐美縮表將抽走亞洲及新興市場的資金,重演2013年“退市恐慌”的危機。但我們相信,歐美央行已汲取經驗,加強與市場溝通,以免恐慌情況再度出現,加上目前外資持有區內債券比例已較當年明顯減少,亞洲及新興市場需面對的風險亦相對降低。
亞洲高息股具條件增派息
在市場充斥不明朗因素下,若想同時追求收入回報及增長潛力,亞洲高息股票、債券及房產信托基金均各具優勢。傳統上,亞洲企業的派息率較歐美企業落后,但這可能反而促使管理層通過提高派息,以增加股票的吸引力。同時,亞洲企業的盈利能力及負債情況在過去十年均有改善,讓它們具備更優厚的條件派出高息。此外,高息企業經營情況、財政狀況及現金流大多較為穩健,股價波動幅度亦可能因而較小,幾項因素都支持亞洲高息股的表現。
亞債及房產信托料有支持
由于市況預期將轉趨波動,債券在平衡風險上將起到穩定作用,亞洲債券更兼具較高收益率的優勢。若以相同的信貸評級計算,亞洲債券的收益率一般較已發展國家企業為高,對于追求高收益的投資者可能更具有吸引力。
亞洲房產信托基金 (REITs) 亦能爭取穩定而較高的潛在回報。REITs優點在于能以較少的資金,投資商場、寫字樓、住宅或物流貨運中心等較大型的房產項目。另外,出于稅務上的考慮,REITs通常會將大部分租金收入派出,以支持相對高的派息率,現時部分區內REITs的派息率高達4%以上。由于去年疫情初期REITs的價格顯著回落,預期經濟重啟將對其價格帶來支持。
5G、電商、半導體行業跑出
若按行業區分,不少亞洲企業都各具利好因素。疫情改變了不少人的生活模式,網上應用更加盛行,支持5G、電子商貿、半導體、硬件等新經濟板塊。其中,韓國及中國臺灣市場的優勢則更為突出,并在相關生產領域已處于全球領先地位。若將來有關產品的需求持續上升令價格高企,相信將惠及公司的盈利表現。另外,亞洲的電子商貿發展相對成熟,支持區內與物流及數據中心相關的REITs表現。
部分舊經濟行業于新生活模式中亦有支持。自疫情發生以來,第一階段復蘇以制造業為主。我們預期進入到第二階段復蘇,本土服務業亦可受惠,因此將有利區內商場類REITs及零售業表現。
我們當然亦意識到,若經濟復蘇后勁不繼而資金又收緊的話,市場的波動性將會加劇,投資者未必可像過去幾年那么輕易賺取快錢了。當市場資金減少時,預期一些“聰明資金”將重投優質資產。投資者必須謹記三大原則:第一,要精選投資項目;第二,要分散投資;第三,要按市況適時動態調整投資策略。
正如股神巴菲特所說,“當潮水退去時,就知道誰一直在裸泳”。
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